Cours sur l’investissement les différentes formes d’ISR , tutoriel & guide de travaux pratiques en pdf.

Les différentes formes d’ISR 

Nombre de gérants de portefeuille se sont aujourd’hui convertis à l’ISR. Les fonds gérés  selon ces principes et baptisés « fonds socialement responsable », « fonds développement  durable »  ou  « fonds  éthiques »  tentent  de  concilier  performance  financière  et  extrafinancière. Précisément, la performance financière se traduit par l’optimisation du couple  rentabilité‐risque,  tandis  que  la  performance  extra‐financière  porte  sur  le  respect  de  certaines exigences en matière de protection de l’environnement, d’actions sociales et de  gouvernance d’entreprise (c’est que l’on appelle les critères ESG). Schématiquement, on  distingue trois grandes approches4, celles‐ci ayant bien sûr tendance à se conjuguer en  pratique.  • Une approche de filtrage (screening). Le filtrage négatif est fondé sur l’exclusion de  certains secteurs ou de certaines entreprises, au motif qu’ils ne sont pas « éthiques ».  A contrario, le filtrage positif consiste à privilégier des secteurs d’activités en raison  de  leur  implication  pionnière  dans  le  développement  durable  (énergies  renouvelables, transports propres, etc.). Notons que dans certains cas, les fonds qui  pratiquent le filtrage positif s’apparentent en fait à des fonds thématiques.   • Une approche best‐in‐class, fondée sur la sélection d’entreprises qui réalisent les  meilleures performances financières, environnementales et sociales sans qu’aucun  secteur ne soit exclu ou privilégié a priori. Cette approche cherche à promouvoir la  responsabilité sociale au sein de toutes les entreprises en privilégiant, dans chaque  secteur, les entreprises les plus « vertueuses ». La pression sur les entreprises est ici  indirecte.
• Une  approche  d’activisme  actionnarial  dans  laquelle  les  investisseurs  ont  pour  ambition de faire évoluer la politique des entreprises en s’impliquant davantage dans  la conduite de celles‐ci et, le cas échéant, en faisant pression sur les dirigeants  (Karpoff, 2006). En étant actionnaires, donc co‐propriétaires des entreprises, on est  mieux à même d’orienter ces dernières dans la voie de la responsabilité sociale.  L’engagement actionnarial va du simple dialogue avec les dirigeants, à l’exercice actif  des droits de vote et à la proposition en assemblée générale d’actionnaires d’un  certain  nombre  de  résolutions  relatives  aux  critères  ESG.  De  manière  générale,  l’engagement actionnarial est beaucoup plus répandu dans les pays anglo‐saxons  qu’en Europe. Cette pratique s’est notamment structurée dans les années 1970 lors  des luttes pour les droits civiques et la lutte anti‐apartheid.  Dans la suite de cet article, on s’attachera essentiellement aux deux premières approches  qui forment le noyau dur de l’ISR.

Les initiatives politiques

Au‐delà de la création d’une nouvelle offre de produits financiers, l’ISR se traduit par des  initiatives  d’ordre  politique  visant  à  faire  pression  sur  les  marchés  financiers  et  les  entreprises pour les faire agir dans le sens du développement durable. Dans la plupart des  pays occidentaux, des lois ont ainsi été promulgué pour favoriser l’ISR.5 Par exemple, en  France, l’article 116 de la loi sur les Nouvelles Régulations Economiques (mai 2001) impose  aux  entreprises  cotées  de  droit  français  de  fournir  des  informations  sociales  et  environnementales  dans  leurs  rapports  annuels.  En  outre,  en  2005,  des  investisseurs  institutionnels  se  sont  réunis  sous  l’égide  de  l’ONU  pour  créer  les  principes  de  l’investissement  responsable  (PIR).  En  mai  2008,  on  dénombrait  362  signataires  (41 %   d’européens, 19 % de nord‐américains, 19 % en provenance d’Océanie et 8 % d’Asie) pour  un montant d’actifs sous gestion qui s’élève à plus de 13 000 milliards.