Cours finances publiques et analyse financière des comptes consolides, tutoriel évaluation de l’entreprise document PDF.
L’ensemble des stocks d’emplois est présenté en distinguant :
1. Les emplois de nature industrielle et commerciale :
a) Les immobilisations à caractère industriel et commercial ;
b) Le BFRE et les composantes du BFRHE relatives au cycle d’investissement industriel et commercial, notamment les fournisseurs d’immobilisations.
2. Les emplois de nature financière :
a) Les immobilisations financières (actifs financiers à maturité longue) ;
b) Les actifs financiers à maturité courte (VMP et dispo) et les éléments du BFRHE liés aux opérations d’investissement en actifs financiers.
Cette distinction entre les emplois industriels et commerciaux et les emplois financiers permet d’analyser la stratégie suivie par une entreprise en séparant ces 2 types d’activités.
Les actifs financiers à maturité courte constituent principalement un indicateur de flexibilité.
L’ensemble des stocks de ressources ou « pool de ressources » fait apparaître de façon distincte :
– Les ressources propres (internes et externes) ;
– Et les ressources provenant de décisions d’endettement (dettes financières stables et CBC.)
LE BILAN FONCTIONNEL « POOL DE FONDS » DE LA CENTRALE DES BILANS (CDB)
La CDB propose depuis 1987 un bilan fonctionnel de type « pool de fonds » qui comprend 2 parties :
– Une 1ère partie qui constitue un bilan fonctionnel « pool de fonds »:
Où le capital engagé est décrit :
D’une part, comme la somme des actifs > 1 an, des BFR et des disponibilités,
Et d’autre part, comme la somme du financement propre et de l’endettement financier.
Il n’y a pas de principe d’affectation.
– Une 2ème partie, accessoire, qui rappelle la présentation horizontale correspondante.
La présentation retenue permet d’analyser :
– Le type de stratégie de développement adoptée (industrielle ou financière)
– Ainsi que la politique de financement choisie (FP ou dettes financières).
Cette présentation repose sur une conception de l’équilibre financier beaucoup plus élaborée que la conception horizontale.
Dans la conception horizontale, la notion d’équilibre financier s’appréhende uniquement sous l’aspect du risque de faillite.
La conception de l’équilibre financier sous-jacente à l’analyse de type « pool de fonds » s’appuie au contraire sur l’arbitrage « rentabilité-risque » et suppose une gestion de la dettes et conception particulière du rôle des actifs de trésorerie.
Remarque :
Dans la théorie financière, on considère que les actionnaires ont intérêt à privilégier les dettes fin plutôt que les fonds propres. Donc, les dirigeants doivent donc faire un arbitrage entre les intérêts et les risques.
Effet de levier :
Si le taux de rentabilité économique est plus élevé que le taux d’intérêt, l’entreprise a intérêt à emprunter. Les dettes financières seront plus rentables que les fonds propres. Mais ceci n’est vrai que si le taux de rentabilité économique est supérieur au taux d’intérêt. Sinon, l’entreprise n’a pas intérêt à emprunter.
Or, les actionnaires attendent une rentabilité élevée de l’entreprise.
Donc, le fait que l’entreprise se finance au moyen de dettes financières demande à ce que les investissements que choisissent les dirigeants soient rentables = rentabilité économique plus élevée que les taux d’intérêt.
Pour les dirigeants, les fonds propres sont moins risqués que l’endettement financier. Plus les capitaux propres sont élevés par rapport à l’endettement, moins il y a de risque de faillite et moins la rentabilité sera élevée. De fait, les dirigeants ont intérêt à choisir les…
Attention : La théorie financière dans le monde est anglo-saxonne.
Aux États-Unis, on a de très grandes entreprises où l’actionnariat est dispersé. Par rapport à la plupart des entreprises en Europe où l’on trouve surtout des actionnaires « principaux. »
Les actionnaires vont plutôt pousser les dirigeants à faire de l’endettement financier plutôt que de faire appel aux capitaux propres.
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