Le ciblage d’inflation

Plusieurs banques centrales ont adopte le ciblage d’inflation des les années 1990.Toutefois, ce système a été adopté parce que les objectifs intermédiaires cités dans la première section ont montré leurs limites. • l’utilisation du taux de change en vue d’un ancrage nominal réduit considérablement l’efficacité de la politique monétaire en affectant la capacité de la banque centrale à réagir aux chocs endogènes ou exogènes, et cela d’autant plus dans un contexte de mobilité croissante des capitaux ; • réguler un agrégat monétaire est également difficile quand la demande de monnaie devient instable, ce qui réduit fortement la corrélation entre inflation et monnaie à court terme.

-Ciblage d’inflation définitions et origines

Définitions, émergence et objectifs a**Définitions : Le ciblage d’inflation est un cadre de la politique monétaire permettant à la Banque Centrale d’assurer un faible taux d’inflation. Il consiste en la détermination d’une cible d’inflation à atteindre, dans un délai fixé à l’avance. Il permet ainsi de publier les prévisions d’inflation et d’adopter par anticipation, les mesures qui s’imposent pour maitriser les prix. 42 – Le ciblage d’inflation est défini aujourd’hui sous sa forme la plus stricte. Il caractérise un régime axé sur la poursuite d’une cible d’inflation quantifiée et qui établit le cadre dans lequel l’objectif quantifié doit être atteint. 43 – le ciblage d’inflation suppose un comportement très vertueux de la banque centrale, qui, bien qu’en position de faire un usage stratégique de l’information dont elle dispose (la prévision d’inflation fournie par son propre modèle), se contraint à une règle de transparence.Diagnostic Prévisions et Analyses Economiques (DPAE) « Le ciblage d’inflation à travers l’expérience des pays latino-américains. ». Direction général du Trésor et de la Politique Economique.  -Au sens large, on peut définir le ciblage d’inflation comme une stratégie dans le cadre de laquelle la banque centrale annonce publiquement un objectif chiffré d’inflation à moyen terme et ajuste les taux d’intérêt à court terme si ses prévisions d’inflation s’écartent de cet objectif.45 -L’expression « ciblage d’inflation » désigne un système dans le cadre duquel les décisions en matière de politique monétaire sont prises, appliquées et communiquées en fonction d’une cible ou d’une fourchette cible énoncée clairement pour l’inflation.46 -Le ciblage de l’inflation est un cadre de politique monétaire qui contraint la banque centrale à assurer une faible inflation. 47 – le ciblage d’inflation est une politique visant à maintenir l’inflation proche d’un objectif. Des bandes explicites de fluctuation de l’inflation peuvent être mises en place par la banque centrale.48 -la politique de ciblage d’inflation comme étant une stratégie de la politique monétaire visant le maintien de la stabilité des prix en utilisant toutes les informations à la disposition de la banque centrale surtout les prix des actifs financier.49 Green (1996), a schématisé cette politique, qui s’appuie sur un processus en deux étapes, de la manière suivante  Indicateur : Intervention : Anticipation d’inflation/ (Règle souple) lorsque Bande d’inflation l’anticipation est à l’extérieur De la bande Objectif cible : (Horizon : 1 à 2 ans) Bande d’inflation Instruments Objectif ultime : 151 Source : « Inflation Targeting : Theory and policy implications”; J.H.Green; IMF Staff Papers; Vol 43, n°04, Décembre 1996, P: 784; b**Emergence du ciblage d’inflation Le ciblage d’inflation est devenu une nouvelle stratégie de conduite de la politique monétaire d’un nombre important des pays émergents. L’objectif d’inflation peut être fixé par le Gouvernement ou la Banque Centrale. Il apparaît officiellement avec l’Acte de la Banque de Réserve de Nouvelle-Zélande du 20 décembre 1989. D’autres pays l’on adopter tels que le Canada, le Chili, le Royaume Uni. Elle est devenue le régime officiel du Fonds Monétaire International en 2006. La nouveauté résidait dans l’engagement explicite de considérer la maîtrise de l’inflation comme le but principal de la politique monétaire et dans l’accent qui était 152 mis sur la transparence et la responsabilité. Aujourd’hui, plusieurs pays ont une cible d’inflation.Figure n° III.7 : Nombre des pays adoptant le ciblage d’inflation (1990-2006) Source : Z.Y. GÜRBÜZ BEŞEK. « Crédibilité et efficacité de la politique de ciblage d’inflation en Turquie sur la période 2002 et 2006. ». Thèse de doctorat en Sciences Economiques. Sous la direction de T. Jobert. Juillet 2008. Université de Rennes. P.44. c**Objectifs : Les banques centrales engagées dans ce genre de politique monétaire ne réagissent pas de la même manière. Leurs objectifs d’inflation varient d’un pays à l’autre. En Nouvelle Zélande, ils sont établis dans le cadre d’une réforme institutionnelle de fond, qui fait de la recherche de stabilité de prix l’obligation légale d’une banque centrale indépendante et responsable. Dans d’autres pays, les objectifs sont fixés par la banque centrale sans que le pouvoir exécutif s’engage formellement à les réaliser. – le ciblage d’inflation ne consiste pas simplement à annoncer un chiffre d’inflation servant d’objectif. Il s’agit d’un cadre comportant en général cinq éléments principaux (Mishkin,2000) : i) un engagement institutionnel à la stabilité des prix, objectif principal de l’action monétaire auquel sont subordonnés d’autres objectifs, ii) l’annonce publique d’objectifs à moyen terme pour l’inflation, iii) un processus de décisions pour le choix des instruments de la politique monétaire fondé sur de nombreuses variables et pas seulement sur les agrégats monétaires ou le taux de change, iv) un engagement à la transparence, grâce à la communication au public et aux marchés des plans et décisions arrêtés, et v) une responsabilité accrue de la banque centrale dans la réalisation de ces objectifs. 51 Le ciblage d’inflation n’exclut pas en théorie que la politique monétaire tienne compte aussi d’autres objectifs, mais dans la pratique la stabilité, des prix, prévaut sur les autres objectifs liés à la croissance, à l’emploi ou du taux de change. Les responsables craignent souvent qu’en multipliant les objectifs on compromette la crédibilité de maîtriser l’inflation et par conséquent le renforcement de la confiance qui est un élément essentiel de la stratégie fondée sur le ciblage d’inflation.Par exemple, La BCE a préféré au lieu d’objectifs, adopter deux indicateurs qu’elle appelle « piliers ». Le premier de ces piliers est le taux de croissance de la masse monétaire – non pas en tant qu’objectifs, mais comme « valeur de référence », dans le jargon de la banque. Le deuxième pilier est constitué d’une série d’indicateurs (inflation, écart de production, taux de change, etc..). Néanmoins, obligée par le traité de Maastricht de limiter l’inflation à moins de 2%, la BCE ne peut qu’avoir l’inflation pour objectif, au moins implicitement. Quant à la Réserve Fédérale Américaine, elle n’a aucun objectif explicite et fait preuve d’un grand pragmatisme dans la conduite de ses politiques. La réussite d’un régime de ciblage d’inflation repose particulièrement sur des conditions préalables.